陈玉清：商业保理业务中不良资产处置方式及案例解析

一、什么是不良资产和不良资产的处置的目的。

不良资产准确来说是会计科目里的一个泛概念，它主要包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产等。而对于我们来说，不良资产主要是指一个法律主体拥有的特定类型的资产，这种资产在具体的处置或实现价值过程中往往出现了一些问题，所以我们给它起了一个名字——特殊资产。相较于其他类型的资产，不良资产的特点是需要经过专业人士的进一步处理，才能提高资产的保值升值或者提高资产的变现流通率。

因此，我们通常所指的不良资产的处置就是运用多重法律或者经济手段、通过各种资源的再整合，最终实现以下4个目的过程，一是实现对不良资产的变现；二是提升不良资产的整体价值；三是快速消化已有的不良资产；四是促使交易各方实现共赢。

二、处置过程中有哪些难点？有哪些处置方式？

针对这两年的不良资产业务实务现状，我简单总结了一下，在处置不良资产的过程中存在的六个主要难点：

一是因为一些政策问题、社会问题、外部环境、企业内部等问题，导致现在市场上没有办法快速消化；

二是很多资产的实际价值和市场预期的价值不一样，资产的营销比较困难；

三是目前寻找有一些财产线索还是比较困难，虽然近年来法院正在积极改善诉讼执行难的问题，但是现阶段从整个国家法院执行系统来看，离理想状况还有一段路要走；

四是市场的问题，抵债的资产、合同履行的资产等各式资产逐渐增多，目前阶段针对区域内各类资产的标准化处置仍有难度；

五是整体上，目前不良资产管理的科技化程度低、管理成本高，资源配置优化有待进一步提高；

六是市场专业从业人员整体的专业化程度低、专业人员的供应与整体市场不良资产处置需求不匹配。

关于不良资产的处置方式，我总结了三大类：1.实现代位物权、撤销权、强制清算、破产重整等法律诉讼类的处置方式这里就不展开讲了。2.谈判方式，谈判包括前期的尽职调查、访谈、债权转让方面的洽谈、评估等，我认为谈判在不良资产处置中非常重要。3.盘活，用重组、债转股、融资、并购、证券化等盘活的方式实现价值或提升的价值，实现双方或多方共赢。

简述一下不良资产尽职调查的重要性。尽职调查可谓不良资产行业得以高效运行之基础。任何不良资产在做不同类型的处置之前，对于资产的尽可能全面、详细的尽职调查都是各利益方做决策的基石。

无论是作为不良资产出让方的银行等金融机构，还是处于上、中、下游的各类参与主体，想要实现自身利益的最大化并在该行业中争得一席之地，其中最基础且最关键的一环就是对拟出让或拟收购的不良资产包从不同角度及层面进行详实的尽职调查。

因为尽职调查能够让相关方尽可能地了解收购资产的情况，发现资产的潜在价值；或核实出让方披露的不良资产相关信息，独立判断并为之交易结构设置限制性条款，同时也是为了有效防范风险的发生；或对拟收购不良资产确定购买价格，初步确立收购资产后的处置意向、方式和方法。

三、在实践中实际的操作案例分享。

下面我就谈判方式中的尽调、盘活方式的债务重组，以及破产重整分享一下我在去年做的案件中的心得。

关于尽调。在资产处置中，我非常重视尽调，项目不止尽调不息。尽调是一个动态的过程，从头到尾都要做。实际上我们做的每一次尽调都是一个动态的获取信息、实现信息对称的过程。在确定对某个资产定性前就要做尽调，有投资的意向客户时，也要针对不同的投资机构做进一步的有针对性的尽调。

另外，在做尽调的过程当中要科技尽调、精准对接。我们做尽调还要结合一些动态、科技的查询、动态的画像、动态的资产分析报告，而且我们不仅做法律的尽调、财税的尽调，还特地加了合规的尽调。尽调的结果基本对我们进行资产初步的分析，后期的代理方案，或对我们资产的处置方案、对我们实现价值的提升，就已经有了初步的了解和想法。同时，再利用大数据进行动态查询，每天或每周进行动态的画像，再出具不同的资产分析报告，根据投资者的不同的需求或爱好，我们做出不同的分析报告，这就叫科技尽调，精准对接。

关于重组，我们去年做了一个国企的项目，做了一个比较成功的尝试，就是进行债务重组，用资产来还债。而用资产来还债有个现实问题就是往往不可能实现债务的本息一起还。对于资产他肯定要还进行评估定价，作为债权方来说一般这个部分还是受损的，另外，债转股（债务转为资本）也有风险，可能刚开始债权的风险暂时没有显露出来，不能被尽调及时发现，这本身也是风险。

当然债务重组过程中合同怎么设计是另外一个重要的法律问题。如果修改债务原定条件，那么短期内来说，肯定是对债务人有利于偿债压力，但同时也阻碍了原债权人预期债权的完全实现，原债权人往往不得不在原债权的基础上打折。也就是说每一种方式总有它的设计缺陷。所以我们提供代理方案，用混合方式实施，弥补单一方式的缺陷，提高处置的成功率，究竟是运用资产清偿债务，还是部分现金，还是无形资产、金融资产、债转股、债务条件变更等具体的形式，这是说我们前期的尽调再加上与债务人、债权人等各方面的协商、共识或共赢，然后最终再达成重组的方案。

关于破产重整中，我们团队从去年开始一直到今年都是在推动中。今年还有一个项目，虽然目前还没有成功，还在努力中，但我想通过这个项目来强调预重整的重要性。在破产重整过程中，想要一下子促进各方达成重整方案是比较困难的，所以我们就增加了一个预重整程序。根据实际情况多种融资和偿债方式组合，通过市场化的手段来配合破产重整，采取预重整等利用庭外的重组与法庭内的重整配合做破产重整的事项。

这个项目给我们提供的重整方案有三种：1.预重整来配合重整；2.把资产的优点、特点予以明确，寻找潜在买方，对接投资机构；3.假如其它的进程比较缓慢，就从各方面加快诉讼的流程，寻找买家，达成转让的目的。如果前两个达成就不存在预重整的概念，如果采取预重整的手段，就发挥律师和战略投资人的作用，和有意向的战略投资人进行多轮的投资条件协商、投资方式洽谈，如果预重整比较顺利，再进入重整程序就水到渠成了。

谢谢大家。